Küresel emtia piyasaları yılın sonuna güçlü bir momentumla giriyor. 19 ürünü izleyen CRB Endeksi geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yüzde 11,5 artışla son üç yılın zirvesine yakın seyrediyor. Bloomberg Emtia Toplam Getiri Endeksi de yılbaşından bu yana yüzde 13 kazanç sağladı. 2026’ya ilişkin beklentiler, hem jeopolitik gerilimler hem de ekonomik belirsizlikler nedeniyle son derece karmaşık bir tablo çiziyor. Uzmanlara göre bir süre hız kestikten sonra değerli metaller yeni yılda yükselişini sürdürecek fakat ralli bakır ve alüminyum gibi endüstriyel metallere doğru genişleyecek.
Fed’in gevşeyen politikaları, zayıfl ayan dolar ve ABD’nin yeni mali teşviklerinin reel ekonomiye yansımasıyla emtia piyasaları 2026’da dönüşüme sahne olabilir.
Citi Research’ün “Küresel Emtia Görünümü 2026” başlıklı raporuna göre, altın ve gümüşteki boğa piyasası sürse de, bu ralli kademeli olarak bakır ve alüminyuma kayacak. Altın fiyatları için bankanın yeni tahmini ons başına 4.000 dolar seviyesinde. 1980’lerdeki petrol krizi sonrası görülen düzeyleri bile aşan yatırım talebi, metalin hem döngüsel hem yapısal bir destek bulduğunu gösteriyor. Gümüş ise hem yatırım aracı hem de sanayi girdisi olarak bu trendin bir parçası olmayı sürdürüyor.
Buna karşılık, Brent petrol için görünüm daha ılımlı. Citi, fiyatların yıl sonunda 60 dolar, 2026 ortalamasında ise 62 dolar civarında dengeleneceğini öngörüyor. OPEC+ üretim artışları ve Çin’in yüksek stokları, fiyatların üst bandını sınırlıyor. En büyük aşağı yönlü risk, Rusya-Ukrayna geriliminin azalması; yukarı yönlü risk ise yeni yaptırımların devreye girmesi olarak görülüyor.
2026’nın ilk yarısında finansal teşviklerin devreye girmesiyle birlikte küresel büyümenin toparlanacağı; enerji, savunma ve teknoloji sektörlerinde metale dayalı talebin güçleneceği öngörülüyor. Bu senaryo, yatırımcılar için “değerli metallerden endüstriyellere geçiş yılı” olarak tanımlanıyor.
Endüstriyel metallerde, enerji dönüşümü ve yapay zeka yatırımlarının etkisiyle yeni bir talep dalgası bekleniyor. Bakırın 2026’da ton başına 12.000 dolar, alüminyumun ise yüzde 30-50 arası artışla yeni rekorlara ulaşması öngörülüyor. ABD’nin ara seçimler öncesinde büyümeyi destekleyici politikalar izlemesi, bu metalleri ön plana çıkaracak temel faktör olarak değerlendiriliyor.
Citi Research’ün temel senaryosuna göre küresel büyüme ılımlı biçimde toparlansa da, analistler “güçlü dolar – zayıf emtia” döngüsünün yeniden başlaması ihtimalini göz ardı etmiyor. Alternatif senaryo, 2026’da finansal koşulların yeniden sıkılaşması ve Fed’in faiz indirimlerini ertelemesi üzerine kuruluyor.
Bu durumda dolar endeksi güçlenir, sermaye akışları gelişmiş piyasalara yönelir ve emtialar üzerindeki yukarı baskı zayıfl ar. Altın 3.200 dolar, gümüş ise yüzde 15’e varan düşüşle gerileyebilir. Küresel büyümenin yavaşlaması hâlinde, bakır fiyatlarının 10.000 dolar, alüminyumun ise 2.100 dolar seviyelerine çekilmesi olası. Brent petrolün 50 doların altına sarkması, enerji üreticileri için ciddi gelir kaybı yaratabilir. Karbonsuzlaşma yatırımlarının ertelenmesi durumunda EUA fiyatları 80 euroya kadar düşebilir. Bu senaryoda, yatırımcılar güvenli limanlara yönelirken emtia piyasaları zayıf talep ve güçlü dolar arasında sıkışabilir.
Enerji cephesinde uranyum fi yatlarının 2026 sonuna kadar pound başına 100 dolar seviyesine çıkması bekleniyor. Nükleer enerjiye dönüş ve arz sıkıntıları fi yatları yukarı taşıyor. Paladyumda ise ABD’nin “Kritik Mineraller Bölüm 232” kapsamındaki olası tarifelerinin etkisi henüz fi yatlara tam yansımış değil; analistler burada kısa vadeli bir yukarı potansiyele işaret ediyor.
Tarım emtialarında tablo daha sakin. Arabica kahve fi yatlarının, rekor üretim nedeniyle pound başına 3 doların altına gerilemesi bekleniyor. Arabica kahve vadeli işlemleri, olumlu temel göstergelerin devam etmesiyle Ekim ayı başından bu yana pound başına 4 dolar civarında dalgalanıyor. Citi’ye göre fi yatlarda ciddi bir düşüş gündeme gelebilir. Öte yandan, Avrupa karbon piyasasında AB Emisyon Tahsisatları (EUA) fi yatlarının ton başına 95 euro seviyesine çıkabileceği öngörülüyor.
